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(原标题:火线调研| 横店东磁与49位机构代表线上交流 公司组件超90%销往国外,通威低价中标对公司影响较小,公司磁性材料有直接或间接供应给特斯拉)(焦点注册)

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横店东磁(002056)公司董事会秘书吴雪萍、证券事务代表徐倩于8月19日晚——8月23日与长江证券(000783)、景顺长城、海通证券(600837)、中银基金、长江养老、东吴证券(601555)、信达澳亚、华夏基金、长城证券(002939)、天治、格林、华商、信达澳银、东吴基金、天弘基金、华夏保险、鹏扬基金、益民基金、长城基金、大摩基金、诺安基金、国电投、凯基证券、群益投信等49人进行了线上交流。

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一、公司半年度情况介绍

2022年上半年,公司实现收入93.69亿元,同比增长65%;归属母公司净利润7.97亿元,同比增长46%;经营活动产生的现金流量净额10.9亿元,同比增长85%;上半年公司加权平均净市场收益率为11.5%,同比增加2.62%。

磁材+器件:磁材上半年实现收入21.4亿元,同比增长11.4%。永磁在下游需求疲软情况下凭借自身优势依旧保持了稳定发展;软磁聚焦高端客户,尤其在车载、光伏、服务器领域快速提升;磁粉芯、纳米晶等新产品的市场开拓正顺利进行中,尤其是纳米晶出货量高速增长。

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器件上半年实现收入3.75亿元,同比增长15%。

光伏:上半年收入58.6亿元,同比增长98%,电池片出货2GW,同比增长61%,组件出货2.2GW,同比增长83.3%。公司黑组件为行业领导品牌,在欧洲分布式市场始终处于第一梯队。

市场拓展方面,公司持续做深做透欧洲市场,欧洲市场出货占比超80%,同时,公司也在积极开拓日韩、澳洲、南美、中东、东南亚、国内市场,部分国家出货量同比明显增长。

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锂电:上半年实现收入8.13亿元,同比增长151%,三元圆柱型电池1.03亿只,同比增长87.3%。市场拓展方面,公司持续深耕电动二轮车、便携式储能,并逐步打开电动工具、智能家居客户一线客户。

二、问答环节

1、关于通威低价中标组件项目,公司怎么看待对组件产业的影响,以及对公司未来盈利水平有什么影响?

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答:上周五受通威低价中标组件信息的影响,不少组件上市公司的股价都出现了较大的调整,这也是源于市场对未来竞争格局和行业盈利的提心。我认为短期看,通威参与组件端的生产和供货,对国内的集中式项目采购冲击会大一些,分布式电站采购进入则需要时间的积累。

而相对于东磁来讲,应该属于行业内影响最小的企业之一,因为公司组件超90%销往国外,其中又以欧洲市场为主,占比超80%,其他还有以日韩为代表的东南亚国家以及澳洲、拉美、非洲等区域的国家。海外市场对品牌的认证、工程业绩的累积以及客户的认可度等都需要更多时间的积累,特别是分布式市场,更是需要一个长周期的沉淀。

以公司为例,我们2012年便开始拓展欧洲市场,2014、2015年又拓展了欧洲差异化的组件市场,经过十多年的积累,公司虽然在产量上不是第一梯队,但我们在欧洲的品牌美誉度是很高。因此我们认为中短期内通威介入组件环节对我们影响较小。

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公司后续还是会坚持走差异化产品发展方向,并通过加强生产全过程的精细化管理,不断提升生产效率,降低生产成本以保持公司在差异化市场的竞争优势。

2、公司光伏在欧洲业务占比很大,关于欧盟今年6月通过的反强迫劳动决议,公司如何应对?

答:现阶段对我们的经营没有产生实质性影响。后续我们会及时关注欧盟对相关事件的立法情况,并积极应对,我们会采取聘请第三方进行评估、建立健全追溯体系、内部持续强化供应链管理以及开展合规内审等措施来应对。

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3、后续硅料降价后,是否对公司有利?盈利传导到下游电站有多少?

答:硅料价格下降后,从时间角度来看,会出现部分时间差,早期锁定价格接单,在上游物料降价时对于组件环节有一定的盈利修复作用,但时间窗口不会太长,可能持续1-2个月。最终上游降价应该会大部分传导给下游电站,当前的硅料、硅片、电池三大环节,盈利水位都比较不错,组件环节通过远期接单和降价的时间差获取一些微利。

预计当组件价格回到1.8元/W左右的时候,国内需求会有明显增长。

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4、光伏产业Q2盈利情况?后续盈利展望?

答:光伏组件Q2单瓦盈利1毛多点,略好于Q1,7月受上游持续涨价以及欧元汇率波动等因素影响,盈利略有影响,Q3出货预计环比有所增加,8月开始,价格传导情况较为理想,汇率也逐步开始趋于稳定,因此盈利能力得到恢复,结合出货量的增加,Q3盈利还是有信心保持上半年的水平。Q4部分订单需要和硅料以及其他因素做联动,利润存在一定的不确定性,但需求方面还是比较强劲。

5、光伏Q2盈利环比好于预期,盈利提升的原因?未来盈利水平展望?

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答:光伏电池Q2单瓦盈利约7分,组件Q2单瓦盈利1毛多一点,环比均有所提升。主要是因为价格传导做得不错,我们主要希望通过差异化产品+差异化市场保持合理利润。

远期来讲,我们认为总体毛利能维持在10-12%的样子比较合理。

6、公司光伏长期业务拓展方向?光伏产业的技术路线规划?产能投放节奏?

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答:差异化产品是我们要坚持的方向。结合成本竞争力和不同应用场景的匹配,我们会重点发展TopCon 技术和P-IBC 技术。

针对集中式电站,产品价格竞争比较白热化,除了通过电池技术的进一步升级之外,需要在电池、组件加工制造成本降低方面努力。目前 TopCon 技术的成本优势已基本确定,制造成本和 PERC 成本已经比较接近,公司明年的产能扩张计划重点也会放在 TopCon 上,扩产规模计划5GW左右,具体扩产的规模、时间等请关注公司的信息披露。

P-IBC 技术,从当前我们客户群体和产品应用场景考虑,也是一个比较契合的技术,现主要问题在于研发进度和相应设备、材料的成熟度,从目前这个阶段看,在中试线放量过程中还是存在一定的问题,还需要研发投入更多的时间和精力,也需要技术设备商、材料供应商的共同努力。公司初步的规划是争取2023年底有一定规模的出货,为后续进一步扩张做好准备。

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异质结会再看1-2年。

7、公司 TOPCon 技术路线选择的是LPCVD 还是 PECVD?

答:我们 LP 与 PE 两条路线都有在考虑,目前还没确定,部分工艺还是有较大的优化空间,相关研发也一直有在跟进,预计到2022Q4 末会更清晰。

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8、下半年欧洲光伏需求展望?

答:今年上半年欧洲组件安装主要受到逆变器的 IGBT 缺乏和安装人力不够的限制影响,预计下半年 IGBT 的供应和安装能力会有所缓解。目前欧洲能源供应仍然比较紧张,光伏是其摆脱对俄罗斯能源依赖的一个较好选择。

总体我们对后续几年需求还是保持较乐观的态度,持续性不会有太多的偏差。

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9、公司黑组件出货占比?优势在哪?

答:公司黑组件占比约30%。与常规组件相比,生产黑组件用的硅片和设备要求和常规组件差不多,不同的地方在于:(1)部分电池工艺需要调整;(2)组件物料匹配需要选择;(3)整体的管控也很重要,是个系统性的管理。

因此黑组件的成本会略高一点,但能与深色屋面融合得很好,更具有观赏性,整体美观度和产品质感会更高,产品溢价也会有一些。

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10、预计明年公司光伏在日韩、国内市场会有较好的增速是有什么原因吗?

答:公司早先就有在日本设立了子公司,我们认为日韩市场还有进一步的提升空间,争取明年日韩市场能占总出货量的10%。国内市场,我们会开发适合南方深色瓦片屋顶的特色产品,推广美丽乡村的户用项目;同时集中式市场也会开拓,一方面我们会参与央企招标,另一方面考虑合作开发光伏电站项目来拉动国内组件销售,今年国内业务占比约6%,计划明年国内出货达到GW 级。

11、公司锂电池6GWh项目在今年1月底公告的是预计厂房主体建设开工后9个月内建成,但半年报里披露的项目进度只有18%是什么原因?

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答:公司半年度报告披露的项目进度是根据预付款的金额来测算的,实际整个项目预计会在年底建成。因为疫情的关系,设备进厂时间比原来预期的相对晚了一点。

12、锂电目前产能利用率如何?下半年展望?

答:公司锂电主要出货应用于电动二轮车、便携式储能、电动工具和智能家居等小动力领域。上半年的开工率大家都不错,但第三季度市场需求萎缩较明显,例如海外的二轮车市场需求有所下滑,尤其电动工具类的需求有所下降,Q3以三元圆柱电芯行业来讲,开工率会比较低,我们相对在行业里面算是开工稍微好一些的,我们电动工具类占比较小,影响较小。

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但我们相信在两三个月的调整以后,后续整个市场需求会恢复回来,行业开工率也会得到提升。

13、锂电毛利未来展望?能否维持Q2的毛利水平?

答:预计Q3毛利会略有下降,主要原因是市场需求呈现阶段性的萎缩,使得销售价格和出货量均有所下降,毛利也会有下降,预计 2-3 个月后市场会有所恢复,但预计下半年锂电产业的整体盈利会弱于上半年。

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14、锂电产能扩张今年预计6GWh,产能怎么消化?

答:今年锂电产能扩张,主要考虑新工厂单体规模经济的因素,实际整个产线还是分步骤进行。对于市场开拓方面,现阶段公司在电动工具中的占比较少,今年下半年重点放在开发电动工具市场的客户和产品,新客户有的正在导入,有的已经批量供货,明年随着6GWh 新产能的释放,具备了规模经济的一定基础,工具类电芯出货量会有较大幅度的增长;近两年受碳酸锂价格持续上涨的影响,导致锂电在电动二轮车配套市场失去竞争优势,叠加国内部分地区推行新国际政策放缓,大部分城市推迟1-2年执行,导致锂电替代铅酸的进程不如预期,后续随着材料价格下降及政策的执行,电动二轮车锂电的渗透率亦有提升空间;另外,便携式储能在欧美、日本等市场的应用处于较高速增长的态势,也会带动锂电需求的持续提升。

总的来说,我们会

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